“我简单地跟你说一下，你自己在慢慢看。”

韩韵楚对正在打开档案袋的成国锋说道。

成国锋点点头“嗯”了一声。

“你考察过安然，1997年安然的业务扩大到天然气衍生金融产品的交易。”

“是的。”

“但是，安然的决策者不甘心传统的石油天然气行业，于是急功近利挺进到知识经济网络科技的最前沿。高速电信网络业务是运用复杂而先进的网际网络线上的交易平台，实现实时获取市场信息，加上具避险功能的财务机制的支撑。这一模式虽然至今还得到了业界的充分肯定，但对安然来说，已经没有任何意义。”韩韵楚说道。

“为什么这么说？”成国锋皱皱眉头问道。

“大多数的分析师给出的结论，安然现在的造假最重要的一个原因在于公司盲目放弃了自己的主营业务，而转向了电子交易等新领域，导致公司失控。”韩韵楚说道。

“接着讲。”

成国锋给韩韵楚倒了一杯水，放在她手里，说道。

“安然算是豪赌“科技未来”的典型。稍懂金融资本的人都知道，在市场上，负债经营是正常的，债权人把资产的使用权对债务人在一段时间内的有条件让渡，原因是对债务人的经营有好的预期。一旦债权人对企业发展前景或经营状况失去信心，将会引起多米诺骨牌式的资金链中断。所以在美国经济一帆风顺的时候，安然是华尔街股市的宠儿，即便有不正常的举债，也不会受到人们的怀疑，现在人们还在相信安然高层推介公司发展的预期。”

韩韵楚喝了口水，又说：“1997年安然的业务扩大到天然气衍生金融产品的交易，2000年商品交易占安然销售的近百分之八十五以上，这些合约形式包括利率掉期，金融衍生物和其他复杂的金融商品。然而这种所谓的创新就在于：传统的会计制度很难对这些新的合约收益加以确认。这就是安然陷阱。毫无疑问，杰夫·斯基林进入安然已经把安然的企业价值观扭转了，特别是1997年，年仅36岁的安迪·法斯托被任命为安然ceo后，开始了市场需求有限的情况下新一轮的超常规扩张，这时的安然已经从一家大型的能源公司，沦为一家从事能源衍生交易的对冲基金。”

成国锋想了想说道：“安然是第一流的石油天然气供应商，但是安然后来转向了贸易，对这一领域他们完全不熟悉，而且雇用新的人员，改变了自己的企业文化。”

“是的。”韩韵楚点头又说道：“塑造怎样的企业文化和价值观，这直接影响着决策者的战略管理。如果说企业文化管理是企业战略管理的最终决定形式，安然的决策层显然是鄙视了企业文化管理的合理性。”

“嗯，这是值得深思的问题，也就是咱们所说的做熟做生的问题。”

韩韵楚又说：“现在美国总体经济趋于衰退，市场需求降低时，债权人的金融风险就凸显了，许多以前可以不被重视的风险开始放大，安然也就难以维持原有的财务状况，更无法创新更高明的衍生工具取信于人。仔细察看他们分公司的资产负债表，可以已看出端倪，所以我看他们的行为即将暴露。”

“分析师给出什么策略？”成国锋问道。

“做空安然。”

“好，那就做空安然，那就准备吧。”成国锋满意的点点头说道。

韩韵楚嫣然一笑说道：“我已经吩咐他们开始行动了。”

“把伊普·埃多安的资金都用上，还有建安的那部分资金。”成国锋翻看着安然的资料说道。

“安然现在的市值有800亿美元，我们投入多少。”韩韵楚问道。

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